作者｜深水财经社 何离股票配资专业知识
2025年9月17日，“中国溧阳”公众号的一则消息打破了天目湖景区的平静。
计划投资35.5亿元、占地1800亩的天目湖动物王国文旅综合体项目正式终止，进入全面调查阶段。
这个曾被定位为“体现溧阳实力、代表常州水平”的省级重点项目，从2024年8月开工到戛然而止，仅维持了13个月。
时至目前，关于这个项目下马的原因尚未公布，我们只能根据媒体报道和官方发布的信息进行分析推测。
一、重大项目为何仓促下马天目湖作为华东地区重要水源地，其保护力度远超普通景区。《天目湖保护规划（2024—2035年）》（草案）明确规定，重要保护区内禁止新建排放污染物的项目。
但动物王国项目恰恰选址于此，且始终未能拿出完整的环评文件。记者检索溧阳市政府与环保局官网发现，除零散的分段审批文件外，未见项目整体环评的受理或批复公告，这与媒体猜测的“拆分项目、暗度陈仓”的推测吻合。
展开剩余78%按理说，35亿的省级重点项目不可能不做环评，更可能是整体报批通不过，才用了拆分规避的办法。这种投机取巧最终引发连锁反应，2024年12月，溧阳市政务服务管理办公室以“项目内容与土地规划用途不一致”为由，驳回了园区建设用地规划许可申请。
但是如果环评出现问题，为什么要仓促开工，还搞出这么大阵仗？就不怕万一项目无法推进时候追责吗？
况且溧阳自然与土地资源管理局也是溧阳市政府职能部门，作为溧阳市主要领导主抓的项目，他们事先没有对这个项目的可行性做过沟通？
二、持股背后的利益纠葛如果说环评是“导火索”，失衡的股权架构则很可能让项目存在先天不足。
工商登记显示，项目公司江苏天目湖动物王国旅游有限公司由三方持股：溧阳市天目湖镇杨村村股份经济合作社持股77.0052%，江苏溧阳投资控股集团持股18.4%，上市公司天目湖（603136.SH）仅占4.6%。
从正常商业逻辑看，这个项目是溧阳市乃至常州市的一个重大项目，但是项目的第一大股东却是镇杨村合作社，这是当地集体企业，并且拥有高达77%的股权，处于绝对控股地位，如果这样，那么这个项目的主导权是落在镇杨村手里，溧阳投资控股和上市公司天目湖都处于非常弱势的地位。
镇杨村合作社以土地作价入股，本身有合理之处，同时也不违反任何一部法律法规，此举既减轻了溧阳国资的前期拆迁资金压力，又绑定了当地利益，可能是当时为了利于项目推进而采取的妥协安排。
但致命缺陷随之而来，持股77%的合作社无需投入现金，而承担35亿建设资金的国资与上市公司，合计持股仅23%。这个架构的致命问题是权责严重不对等，相当于让出钱的人承担所有风险。
2024年8月，天目湖公告拟增资1.7982亿元，但直至项目终止仍未实缴。公司工作人员给出的解释耐人寻味：“增资听大股东国资安排，不是没钱的问题。”
但是天目湖动物王国董事长杨彬在接受华夏时报采访时又表示，“目前该项目正在引进社会资本，对建设方案要进一步优化调整。”
这个矛盾的潜台词即是，他们并不是说没有钱，而且是如何分配股权的问题，双方很可能在股权架构上出现矛盾，导致溧阳国资的投资热情减退。
如果从各方利益角度来看，镇杨村独占77%的项目股权，而该项目影响面甚广，不光是要占用当地大片土地林地，很可能还要影响到周边村镇，那么他们对于这个项目难道就不眼红吗？
三、“问题项目”如何上马的？从7月份的悄悄停工之后，近两个月后，溧阳官方终于发布了正式消息，面对这个重大项目的仓促下马，他们显然是对公众的质疑反应有了心理准备，所以在对外发布的措辞上意味深长。
溧阳市委常委会明确“同意溧阳投资控股关于终止项目的意见”，而非第一大股东杨村合作社提出终止，这意味着这个项目很可能是溧阳国资的主动退场。而“全面调查”“确保国有资产安全”等表述，则暗示项目存在违规操作与资金损失风险。
回溯项目历程，“政绩冲动”的痕迹清晰可见。2024年8月开工仪式上，省、市多位领导亲临现场，将其定位为“文旅融合里程碑”；开工后至2025年5月，溧阳市委主要领导先后四次召开推进会、两次现场督察。高频次的调度背后，说明项目推进面临重重阻力。“领导越重视，越说明基层问题解决不了。”
这种“重立项、轻风控”的模式并非个例。2025年以来，多地亿元级文旅项目曝烂尾，新京报快评指出，这折射出“决策随意、短视、盲目”的积弊，政绩工程思维仍未根除。天目湖项目的终止，正是对这种发展模式的沉痛警示。
四、谁来为项目烂尾买单？动物王国项目的终止远不是一纸通知那么简单，一大堆后续问题需要项目各方解决，而且项目终止还会催生更多矛盾。
比如现场已破坏的耕地与林地如何恢复？搬迁农民的补偿款如何落实？已投入的资金能否追回？这些问题考验着项目各方的利益诉求，谁都不想承担责任，谁都认为自己损失巨大。
更值得关注的是调查走向：是环评造假、审批越权，还是国资流失？正如媒体评论所警示，“这个项目可能要把不少领导带走”。
对上市公司天目湖而言，失去了一个体量巨大的运营项目和潜在利润来源，但是好在目前投入并不太大，所以还可以及时止损，9月19日公司股价甚至逆势上涨近3%。
但对溧阳国资与地方信誉来说，代价已然沉重。
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